Lecciones de Derecho Económico – Regulación Económica de los Mercados Vol. II

Índice
UNIDAD I
ASPECTOS GENERALES DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
Capítulo I
INTRODUCCIÓN A LA REGULACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
I. Introducción    21
1) Concepto. El sistema financiero    21
2) Enfoque del estudio de los mercados financieros    23
II. Mercados que integran los mercados financieros    24
III. Clasificaciones de los mercados financieros    25
1) Primarios y complementarios    25
2) Organizados y no organizados (OTC)    26
3) De dinero y de capitales    26
IV. Fundamentos de la regulación financiera    27
1) Naturaleza de la actividad financiera    27
2) Fallas de mercado. La estabilidad financiera    27
3) Protección de la fe pública    32
4) Problemas de agencia    32
Capítulo II
INSTITUCIONALIDAD
I. Introducción    33
II. Banco central    34
1) Antecedentes    34
2) Régimen jurídico vigente    38
2.1. Régimen constitucional    38
2.2. Ley Orgánica Constitucional del Banco Central    42
3) Organización    43
4) Potestad normativa del Banco Central    43
5) Autonomía del Banco Central    45
5.1. Modelos de autonomía    45
5.2. Ámbitos de autonomía    46
5.3. Limitaciones    49
6) Objetivos    50
6.1. Estabilidad monetaria    50
6.2. Normal funcionamiento de los pagos internos. Los denominados “sistemas de pagos”    51
6.3. Normal funcionamiento de los pagos externos    56
7) Principales atribuciones    57
8) Régimen de control    63
III. Comisión para el Mercado Financiero    64
1) Introducción    64
2) Actual modelo de supervisión    65
3) Naturaleza y régimen jurídico    67
4) Organización    69
4.1. El Consejo    70
4.2. Unidad de investigación. Procedimientos sancionatorios    73
5) Principales atribuciones    80
5.1. Ámbito subjetivo    80
5.2. Ámbito objetivo    80
5.3. Atribuciones específicas    81
6) Reclamaciones jurisdiccionales    83
IV. Consejo de estabilidad financiera    85
1) Introducción    85
2) Naturaleza y organización    85
3) Principales atribuciones    86
V. Comité de supervisión financiera    87
1) Introducción    87
2) Principales funciones    87
Capítulo III
AGENTES DEL MERCADO
I. Introducción    89
1) Aspectos generales    89
2) Agentes principales e intermediarios    89
II. Consumidor financiero    89
1) Aspectos generales. Técnicas de protección    89
2) (Des)Diseño institucional    92
3) Productos y servicios financieros como objeto del acto de consumo financiero    94
4) Clases de consumidores financieros    95
4.1. Inversionista    95
4.2. Cliente bancario (depositante)    99
4.3. Asegurado    102
III. Entidades de inversión colectiva. Los fondos    104
1) Introducción. Los inversionistas institucionales    104
1.1. Concepto    104
1.2. La gestión individual de recursos    107
2) Evolución normativa    108
3) Régimen vigente. La Ley Única de Fondos. Aspectos comunes    109
3.1. Aspectos generales    109
3.2. Conformación del fondo    110
(i) Aportes    110
(ii) Naturaleza del fondo    111
(iii) Cuotas del fondo    114
(iv) Liquidación del fondo    117
3.3. Las Administradoras de Fondos    117
(i) Concepto    117
(ii) Constitución y régimen    118
(iii) Reglamento interno    119
(iv) Deberes fiduciarios    120
(v) Régimen de inversiones    122
4) Reglas especiales para ciertos fondos de inversión    123
4.1. Asambleas de Aportantes    123
4.2. Comité de Vigilancia    123
IV. Bancos y otras instituciones financieras    124
1) Aspectos generales    124
2) Concepto de banco    124
3) Régimen jurídico de los bancos    126
3.1. Prelación normativa    126
3.2. Reglas especiales en materia de organización    126
4) Otras entidades financieras    127
4.1. Sociedades de apoyo al giro bancario    127
4.2. Sociedades de complementación del giro bancario    129
(i) Sociedades con fines de intermediación y financieros    129
(ii) Sociedades con fines inmobiliarios    129
(iii) Sociedades de asesoría previsional    129
4.3. Sociedades financieras    130
4.4. Empresas de tarjetas de crédito o de pago con provisión de fondos    130
4.5. Cooperativas de ahorro y crédito    131
5) Licencia bancaria    132
5.1. Concepto y naturaleza jurídica    132
5.2. Mecanismos de creación    133
5.3. Requisitos de creación de bancos nacionales    133
(i) Aspectos generales    133
(ii) Requisitos de solvencia    134
(iii) Requisitos de integridad    135
5.4. Procedimiento de creación de bancos nacionales    136
(i) Autorización provisional    137
(ii) Autorización de existencia    138
(iii) Autorización de funcionamiento    139
(iv) Informe del Banco Central    139
5.5. Operación de bancos extranjeros en Chile    140
6) Requerimientos de capital    141
6.1. Aspectos generales    141
6.2. Capital regulatorio    144
6.3. Bancos sistémicos    150
6.4. Encaje y reserva técnica    151
V. Emisores de valores    154
1) Introducción    154
1.1. Concepto    154
1.2. Emisión de valores por el Estado y sus servicios o entidades    155
2) Especial referencia a las sociedades cotizadas    157
2.1. Concepto    157
2.2. Situación en el derecho chileno    158
VI. Bolsas de valores    159
1) Introducción    159
1.1. Aspectos generales    159
1.2. Concepto    160
2) Régimen de las bolsas de valores    161
2.1. Constitución    161
2.2. Régimen normativo. La autorregulación    163
(i) Aspectos generales    163
(ii) Deberes generales de las bolsas    164
(iii) La autorregulación    166
2.3. Desmutualización    167
2.4. Secreto bursátil    169
VII. Intermediarios de valores    169
1) Introducción. Concepto y naturaleza    169
2) Clases    170
3) Régimen jurídico    170
3.1. Aspectos generales    170
3.2. Registro de intermediarios    171
(i) Aspectos generales    171
(ii) Requisitos de inscripción    171
(iii) Cancelación de la inscripción    172
3.3. Principales deberes de los intermediarios    173
3.4. El contrato de comisión    175
VIII. Entidades de compensación y liquidación de instrumentos financieros y
entidades de contraparte central    176
1) Introducción    176
2) Régimen jurídico    178
2.1. Evolución y régimen vigente    178
2.2. De la compensación y liquidación    179
(i) Definiciones    179
(ii) Reglas de operación    181
(iii) Especial referencia al principio de firmeza    182
2.3. De las sociedades administradoras    185
(i) Clases y objeto    185
(ii) Requisitos de constitución y normas comunes    185
(iii) Normas de funcionamiento    187
(iv) Reglas especiales de las ECC    188
(v) Reglas especiales de las Cámaras de Compensación    188
(vi) Reglas sobre garantías y fondos de garantía    189
2.4. Del préstamo de valores    191
IX. Entidades de depósito y custodia de valores    192
1) Introducción    192
1.1. Marco normativo general    193
1.2. El depósito centralizado como mecanismo de post-contratación    194
1.3. Fundamentos de la regulación    195
2) Regulación    196
2.1. De las empresas de depósito de valores    196
2.2. Instrumentos susceptibles de depósito    197
2.3. Entidades depositantes    198
2.4. El contrato de depósito de valores    199
(i) Concepto    199
(ii) Perfección y efectos    199
(iii) Tipos de depósito    201
2.5. De la cuenta de depósito    201
2.6. Circulación de los valores depositados    201
(i) Transferencias    201
(ii) Restitución    202
X. Sociedades securitizadoras    202
1) Introducción    202
2) Regulación    205
2.1. De las sociedades securitizadoras    205
2.2. Activos securitizables    206
2.3. De los patrimonios separados    207
2.4. De la emisión de valores    209
XI. Entidades de apoyo a la información    210
1) Empresas de auditoría externa    210
1.1. Concepto    210
1.2. Régimen jurídico    212
(i) Inscripción y control    212
(ii) Estándar de opinión    213
(iii) Independencia de juicio    214
(iv) Responsabilidad    215
2) Entidades de clasificación de riesgo    216
1.1. Concepto    216
1.2. Régimen jurídico    218
(i) Inscripción y requisitos    218
(ii) De la clasificación de riesgos    220
Capítulo IV
INSTRUMENTOS FINANCIEROS
I. Introducción    223
II. Concepto    224
1) Definición legal    224
2) La negociabilidad como elemento del tipo    225
III. Análisis de los principales instrumentos financieros    228
1) Valores de la LMV    228
1.1. Definición legal    228
1.2. Los valores en la jurisprudencia administrativa    230
1.3. Especial referencia a los bonos y otros títulos de deuda    232
(i) Aspectos generales    232
(ii) Concepto    234
(iii) Partes concurrentes    235
a) Emisor    236
b) Tenedores. Naturaleza de la junta de tenedores    236
c) Representante de los tenedores    238
d) Administrador extraordinario, perito calificado y encargado de custodia    240
(iv) Emisión y suscripción de los títulos de deuda. El contrato de emisión    241
a) Aspectos generales    241
b) Contenido    242
2) Derivados    246
2.1. Introducción    246
2.2. Evolución de la regulación nacional    248
2.3. Definición    252
(i) Concepto    252
2.4. Relación de los derivados con las “contrapartes centrales”    254
2.5. Compensación de derivados    256
2.6. Breve referencia a los principales derivados    259
(i) Forward    260
a) Aspectos generales    260
b) Forward y mercado de capitales    260
c) Forward y mercado de valores    261
d) Forward y seguros    262
(ii) Futuros    262
a) Aspectos generales    262
b) Futuros y mercado de capitales    263
c) Futuros y mercado de valores    263
(iii) Swap    264
a) Aspectos generales    264
b) Swap y mercado de capitales    264
c) Especial referencia a los Credit Default Swaps    264
(iv) Opción    265
UNIDAD II
MERCADO DEL CRÉDITO
Capítulo V
ASPECTOS GENERALES DE LA REGULACIÓN DEL MERCADO DEL CRÉDITO
I. Aspectos introductorios    269
II. Evolución de la regulación bancaria    269
1) El D.L. Nº559 de 1925    269
2) El D.F.L. Nº252 de 1960    271
3) Ley Nº 16.253/1965    271
4) Estatización bancaria    272
5) Normativa de reordenación    272
6) Bases del modelo regulatorio actual    275
6.1. Leyes Nº18.401/1985 y 18.412/1985. La deuda subordinada    275
6.2. Ley Nº18.576/1986    277
6.3. Ley Nº19.528/1997 y DFL 3/1997    278
7) Las reformas al mercado de capitales    278
8) Ley Nº21.130 / 2019    280
III. Naturaleza de la actividad bancaria    280
1) Concepto    280
2) Carácter reglado de la actividad    281
3) Actividad bancaria y servicio público    282
4) Mercantilidad de la actividad bancaria    283
IV. Tipología de la actividad bancaria    284
1) Banca especializada y universal    284
2) Banca en las sombras (shadow banking)    285
3) Banca ética    286
Capítulo VI
REGULACIÓN DE LA INFORMACIÓN BANCARIA
I. Introducción    287
II. Secreto y reserva bancario    288
1) Secreto bancario    288
1.1. Concepto y fundamentos    288
1.2. Régimen    289
2) Reserva bancaria    290
2.1. Concepto    290
2.2. Interés legítimo como presupuesto    290
3) Procedimiento de entrega de información    292
III. Situaciones especiales    293
1) Cuentas corrientes bancarias    293
2) Ley N°20.406 / 2009    293
Capítulo VII
RESOLUCIÓN BANCARIA
I. Introducción    295
II. Medidas de regularización temprana    296
1) Del plan de regularización    296
1.1. Aspectos generales    296
1.2. Situaciones detonantes    297
1.3. Presentación del plan de regularización    299
1.4. Aprobación de medidas por la junta    300
2) Mecanismos de capitalización    300
2.1. Aspectos generales    300
2.2. Capitalización preventiva    301
2.3. Capitalización por el sistema financiero    301
3) Prohibiciones administrativas    302
3.1. Regla general    302
3.2. Regla especial para empresas emisoras u operadoras de tarjetas    303
III. Inspección delegada y administración provisional    304
1) Aspectos generales    304
2) Régimen    305
2.1. Concepto    305
2.2. Eventos detonantes    306
2.3. Designación y funciones    306
2.4. Efectos    307
IV. Liquidación forzosa    307
1) Introducción    307
2) Presupuestos de procedencia    308
3) Liquidación    309
3.1. Efectos de la declaración de liquidación forzosa    309
3.2. Plazo de liquidación    309
3.3. Pago de depósitos y obligaciones a la vista    310
3.4. Pago de otras acreencias    311
(i) Regla general    311
(ii) Compensación de créditos    312
3.5. Situación de las letras de crédito y bonos hipotecarios    312
3.6. Regla especial de transferencia de dominio    313
V. Garantía estatal    314
1) Concepto y fundamentos    314
2) Régimen    314
UNIDAD III
MERCADO DE VALORES
Capítulo VIII
ASPECTOS GENERALES DE LA REGULACIÓN DE VALORES
I. Fundamentos económicos de la regulación del mercado de valores    319
1) Aspectos generales del mercado de valores    319
2) Fundamentos de la regulación de valores    320
II. La regulación del mercado de valores    322
1) Evolución histórica de la regulación de valores    322
2) Regulación actual    323
3) El derecho del mercado de valores    325
III. La autorregulación y el mercado de valores    326
IV. Carácter único del mercado de valores    328
V. Registros administrativos en el mercado de valores    329
1) Aspectos generales. Naturaleza jurídica    329
2) Registro de valores    331
2.1. Finalidad    331
2.2. Tipos de inscripción    332
2.3. Requisitos de inscripción    334
(i) Carácter objetivo    334
(ii) Requisitos    335
2.4. Efectos jurídicos de la inscripción    335
2.5. Cancelación de la inscripción    336
3) Otros registros administrativos a cargo de la CMF    337
3.1. Registro Especial de Entidades Informantes    337
3.2. Registro de Inspectores de Cuenta y Auditores Externos    338
Capítulo IX
MERCADO PRIMARIO DE VALORES
I. Concepto    339
II. Oferta pública de valores    340
1) Concepto. Naturaleza jurídica    340
2) Interpretación administrativa    342
3) Supuestos especiales    342
3.1. Ofertas de valores que no constituyen oferta pública    343
3.2. Ofertas de valores no sujetas a las exigencias de la LMV    344
4) Oferta pública de valores extranjeros    345
4.1. Ofertas de valores extranjeros en Chile    345
(i) Aspectos generales    345
(ii) Concepto de valores extranjeros    346
4.2. Ofertas de valores nacionales en el extranjero. Los American Depositary Receipts    347
5) Restricciones a las OPV    350
5.1. Emisores en estado de liquidación    350
5.2. Emisores en estado de insolvencia    350
III. Procedimiento de oferta pública de valores    351
1) Etapas del procedimiento    351
2) Registro e inscripción    352
2.1. Aspectos generales    352
2.2. Referencia al prospecto    353
(i) Concepto    353
(ii) Contenido    354
(iii) Folletos informativos    355
(iv) Rol de la CMF    356
2.3. Colocación de la emisión    356
(i) Forma y plazo de colocación    356
Capítulo X
MERCADO SECUNDARIO DE VALORES
I. Concepto    359
II. Organización del mercado secundario    360
III. La circulación de valores. Su transferencia    362
1) Concepto    362
2) Referencia a algunos contratos    363
2.1. Aspectos generales    363
2.2. Compraventa    363
2.3. Algunas modalidades de compraventa    365
IV. Tomas de control    368
1) Fundamentos de la regulación    368
2) Deberes de información    371
3) El concepto “control”    372
V. Oferta pública de adquisición de acciones    374
1) Introducción    374
1.1. Antecedentes    374
1.2. Principios orientadores de la regulación    378
2) Concepto y naturaleza    379
3) Tipos de OPAS    380
3.1. Clasificación    380
3.2. Causales de OPAS obligatorias    384
3.3. Adquisiciones excluidas    390
4) Procedimiento    393
4.1. Naturaleza del procedimiento    393
4.2. Fase de negociaciones. Información de la intención de control    393
4.3. Inicio del procedimiento    393
4.4. Ofertas competidoras    399
4.5. Finalización del proceso    399
Capítulo XI
DEBERES DE INFORMACIÓN EN EL MERCADO DE VALORES
I. Importancia de la información en el mercado de valores    401
1) Información y precios    401
2) Hipótesis de los mercados eficientes    402
3) Información y ley de gobiernos corporativos    403
II. Deberes generales    404
1) Regla general    404
2) Divulgación de información esencial    404
2.1. Concepto    404
2.2. Implementación    406
2.3. Reserva    406
3) Otros deberes de información    407
3.1. Adquisiciones o enajenaciones    407
3.2. Tomas de control    408
3.3. Políticas de adquisición o enajenación de valores    409
3.4. Posición en valores de la sociedad o de ciertos terceros    410
3.5. Adquisición o enajenación de acciones por personas relacionadas    410
III. Uso de información privilegiada    411
1) Fundamentos    411
2) Concepto    414
2.1. Información no divulgada e influyente    415
2.2. Información reservada y relativa a inversionistas institucionales    417
3) Deberes que impone    417
4) Personas obligadas    419
4.1. Identificación de los obligados    419
4.2. Presunciones de posesión de información privilegiada    420
5) Sanciones    422
BIBLIOGRAFÍA    425

8 in stock